2月橡膠行業小幅上行

　　2月橡膠市場行情小幅上行，據生意社監測，截至2023年2月25日生意社橡膠指數636點，較2月初的624點上漲了1.92%。分品種看2月橡膠產品漲跌互現，合成橡膠價格上漲、天然橡膠價格走跌。具體來看丁腈橡膠漲幅6.23%、順丁橡膠漲幅0.85%、丁苯橡膠漲幅0.21%、天然橡膠跌幅4.20%。

合成橡膠、天然橡膠漲跌因素分析

　　合成橡膠上漲主要原因有二：一、橡膠行業下游開工大幅提升、橡膠需求面持續好轉。二、合成橡膠原料丁二烯、丙烯腈價格延續上漲、合成橡膠成本面繼續走高。

　　需求面：截至 2023 年 2 月24 日，山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷為6.8成、半鋼胎開工負荷在7.4成，分別較2月初的2.6成、3.4成大幅走高。隨著輪胎企業開工走高，前期原料庫存消耗，對原料逐步補庫。下游需求改善，對橡膠行業形成托底效應。

　　成本面：2月合成橡膠原料丁二烯、丙烯腈價格上行；苯乙烯價格微幅下跌；成本面對合成橡膠繼續支撐、合成橡膠生產企業上調出廠價。

　　需求面提升及產量低位對天然橡膠影響偏多，緩解了天然橡膠累庫速度，也在一定程度上抑制了庫存壓力造成的天然橡膠下跌幅度。據了解，截至2023年2月19日中國天然橡膠社會庫存128.1萬噸，較1月底的123.7萬噸增加4.4萬噸，累庫速度有所減緩。

后市預測：基本面利好持續發散 技術面天然橡膠或有突破

　　從供應面看，3月橡膠行業供應面壓力預期減小

　　3月天然橡膠、丁苯橡膠產量預期走低；丁腈橡膠產量預期平穩、順丁橡膠產量預期或有小增。整個橡膠行業供應面預期產量走低。

　　具體來看，天然橡膠：當前全球天然橡膠產量已處于年度低谷期：國外越南主產區處于停割期，產量及出口大幅下降；泰國東北部和南部停割和減產，新膠產出有限；馬來西亞、印尼北部進入減產期，全球天然乳膠產量近3月的年度最低點，3月仍將繼續走低至年度產量最低點。丁苯橡膠：揚子石化、李長榮共計15萬噸/年丁苯橡膠裝置計劃在3月下旬停車檢修、揚子石化計劃停車50天左右，丁苯橡膠供應面預期小幅走低。丁腈橡膠：3月丁腈橡膠暫無檢修消息，預期供應穩定為主。順丁橡膠：盛玉化工、山東萬達共計13萬噸/年順丁橡膠裝置2月繼續停車檢修，順丁橡膠產量損失預估在10800噸左右，裝置重啟時間待定。但浙江石化10萬噸/年順丁橡膠裝置已于2月21日投料運行。3月份順丁橡膠供應面小有壓力。

　　從需求面看，3月需求面預期繼續向好

　　目前下游輪胎庫存繼續去庫，山東地區全剛輪胎庫存天數35.75天，較月初下滑7.75天；半鋼輪胎庫存天數36.95天，較月初下滑7.59天。一方面輪胎繼續去庫；另一方面經銷商訂貨會繼續推進，新訂單逐步到來；輪胎企業開工率將進一步走高。后期輪胎廠對橡膠補庫需求將大幅增加。

　　另外汽車產銷預期回升，帶動車用橡膠制品需求逐步回暖，同樣對橡膠市場形成支撐。2月22日，乘聯會官方公布了最新乘用車銷量數據。數據顯示，2023年2月前三周（1-19日）主要廠商乘用車零售銷量同比增長16%，乘用車廠商批發銷量同比增長2%。機構預計2月乘用車產銷環同比均實現正增長。

　　從成本面看，國際原油價格目前仍處高位震蕩態勢 合成橡膠成本面仍有較強支撐

　　一方面美聯儲繼續加息、另一方面俄羅斯承諾減產，美俄博弈下國際原油價格高位震蕩為主。合成橡膠成本面仍有較強支撐。據CME“美聯儲觀察”：美聯儲3月加息25個基點至4.75%-5.00%區間的概率為73.0%，加息50個基點至5.00%-5.25%區間的概率為27.0%。3月美國加息25個基點概率較大。但近期有消息人士指出，俄羅斯計劃在3月份將其西部港口的石油出口量較2月最多削減25%，這比此前俄羅斯宣布的從3月起每日自愿減產石油50萬桶的規模要大，引發原油市場的供應擔憂。

　　從技術面看，合成橡膠延續上行態勢、天然橡膠或向上突破

　　從生意社橡膠產品7-30K線圖來看，天然橡膠價格7日均線在前期下穿30日均線后，目前小幅上行接近30日均線，技術面看后期天然橡膠有向上突破機會。順丁橡膠、丁苯橡膠、丁腈橡膠等合成橡膠7日均線近期基本處于30日均線上方，技術面看后期合成橡膠將仍以上行為主。

　　綜合來看，無論從基本面還是從技術面看，橡膠行業3月或迎來“暖春”。分品種看天然橡膠當前處于技術突破階段，后期隨著下游補庫需求支撐，天然橡膠將觸底反彈，但受庫存制約預計3月相對較小在3%~5%之間；合成橡膠受成本面及供需面推動漲幅在5%~10%之間。