受1月份國內氧化鋁產量小幅下降影響，氧化鋁價格保持堅挺。1月份，國內氧化鋁維持緊平衡格局。2月份，貴州和山西地區部分氧化鋁廠有復產計劃，河北文豐公司新投120萬噸產能將會釋放，預計2月份氧化鋁日度產量將增加至21萬噸/天。2月份，國內冶金級氧化鋁總產量為583萬噸，較去年同期增長10.7%。隨著貴州、四川等地的電解鋁廠逐步復產，國內企業的氧化鋁需求將會增加。但是，值得注意的事，如果電解鋁廠復產速度放緩，云南限電造成電解鋁減產，短期內氧化鋁需求仍然存在下降的可能性，因此，氧化鋁價格進一步上漲的可能性較低。

電解鋁成本下降的可能性較小

目前，國內電解鋁廠的主要電力來源以火電為主，盡管使用水電的比例在逐年上升，但火電的使用比例仍然超過80%。隨著今年初動力煤價格的大幅下跌，國內電解鋁冶煉成本也有所下降。鋁下游企業復工復產仍在進行中，整體消費不及預期，導致電解鋁價格的下跌。近期隨著復工復產的進行，下游需求有所好轉，但是，國內煤炭延續累庫，煤炭供應也逐步增加，預計短期內動力煤價格仍將維持偏弱運行。

陽極碳棒的價格在今年初也大幅下跌。陽極碳棒的價格主要由煤瀝青與石油焦決定，煤瀝青主要由國內煤炭價格決定成本，石油焦主要跟隨原油價格波動。今年以來，國內石油焦和煤瀝青價格均出現較為明顯的下跌，也帶動了電解鋁冶煉成本的下降。目前，煤炭價格處于相對低位，未來下跌空間有限。

未來電解鋁成本進一步下降的空間較小，如果相關冶煉原料價格上漲，帶動電解鋁冶煉成本走高，電解鋁價格可能受此影響同步上漲。

電解鋁庫存增長

2月27日，據SMM統計，國內電解鋁錠社會庫存126.8萬噸，較1月底庫存月度增加28.2萬噸，較2022年2月份庫存增加15.1萬噸。春節后，國內鋁社會庫存持續增加，目前已超過往年同期，累庫速度超預期?，F階段的累庫壓制鋁價。

與電解鋁庫存相比，鋁棒庫存出現了明顯下降，這主要得益于房地產竣工端數據的恢復，帶動的鋁棒消費走強。

終端行業方面，汽車行業去年下半年高速增長，新能源汽車對于汽車消費的拉動較為顯著。隨著2023年新能源汽車相關補貼政策的退出，預計汽車行業的增速將有所下降。地產方面，2022年11月份以來，國內關于房地產行業的利好政策頻出，其中，《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》中提及了關于保持房地產融資平穩有序等六大方面共十六條具體措施。去年12月份，國內房屋竣工面積累計同比數據出現回升，為今年國內房地產竣工數據走強提供了強有力的支撐。去年受資金困境影響導致的地產竣工面積的持續下降，今年在確保資金的情況下，房地產竣工數據預計將有所改善。

電解鋁進口減少

海關總署數據顯示，2022年12月份，我國進口電解鋁約為12.765萬噸，其中，稅則號76011010進口量為47.994噸，稅則號76011090進口量為127597.607噸。2022年12月份，電解鋁進口量環比增長15.3%，同比增長55.2%。2022年，國內電解鋁累計進口總量為66.8萬噸，同比下降58%。2022年12月份，我國出口電解鋁約為677.3噸，其中，稅則號76011010出口量為428.138噸，稅則號76011090出口量為249.125噸。2022年12月份，國內電解鋁出口量環比下降71.7%，同比下降8.2%。2022年，國內累計出口電解鋁196012.8噸，同比大幅增長。

2022年12月份，我國出口鋁材44.8萬噸，同比下降18.7%，環比增長3.7%。其中，鋁板帶、鋁箔、鋁擠壓材分別出口24.1萬噸、10.9萬噸和9.4萬噸，環比分別增長5.7%、2%和1%。2022年，我國累計出口鋁材615.0萬噸，比2021年增長13.2%，是繼2021年之后再次創下歷史新高，首次突破600萬噸。其中，鋁板帶、鋁箔分別出口357.2萬噸和146.4萬噸，比2021年分別增長20.8%和9.6%，鋁罐料和家用箔等產品出口好于預期；出口鋁擠壓材107.0萬噸，與2021年相比下降1.8%。除受到歐洲地區建筑和機械等行業型材消費下降影響以外，也與歐盟對我國鋁型材實施反傾銷后，轉從其他國家和地區進口有關。

隨著歐洲天然氣價格的下跌，2023年，海外電解鋁廠開始逐步復產。部分新建電解鋁廠也將于2023年投產，海外的鋁供應將會有所增加。

預計第二季度國內鋁價將由現有的震蕩偏強轉為下跌。美國通脹及就業數據的超預期增長，導致美聯儲政策導向再次轉“鷹派”，預計鋁消費較去年難有顯著增長，整體將呈現供大于求狀態。